當(dāng)私募迎來(lái)備案熱潮的同時(shí) ，也有私募悄然開(kāi)始分紅。

　　近日
，有市場(chǎng)消息稱(chēng)，2家百億私募均宣布對(duì)旗下部分私募產(chǎn)品進(jìn)行收益分配 ，即人們熟知的分紅 。

　　事實(shí)上
，作為私募產(chǎn)品的收益分配方式，分紅在私募產(chǎn)品中并不罕見(jiàn) ，各家私募管理人通常根據(jù)綜合考慮旗下產(chǎn)品單位凈值、可分凈值 、產(chǎn)品開(kāi)放日
、盈利情況、基金合同約定而進(jìn)行分紅
。

　　隨著上述兩家百億量化私募分紅消息的傳出，財(cái)聯(lián)社記者還了解到
，還有百億私募也在近期對(duì)旗下產(chǎn)品分紅。相繼分紅的背后釋放了什么信號(hào)？

　　意在控規(guī)模？基金分紅在海外較為常見(jiàn)

　　私募基金分紅，即私募管理人根據(jù)基金合同約定或投資運(yùn)作情況 ，將基金實(shí)現(xiàn)的部分收益以現(xiàn)金或份額再投資等形式分配給投資者的行為 。

　　近期
，市場(chǎng)消息提到，上海寬德私募和上海衍復(fù)投資將對(duì)旗下部分產(chǎn)品進(jìn)行分紅 ，分紅方式均默認(rèn)為紅利再投
，可以根據(jù)投資者意愿選擇現(xiàn)金分紅的方式
。此次分紅將按照合同約定計(jì)提業(yè)績(jī)報(bào)酬。

　　業(yè)內(nèi)人士解釋，現(xiàn)金分紅在一定程度上能幫助投資者鎖定收益 ，實(shí)現(xiàn)“落袋為安 ”的效果 。紅利再投可以通過(guò)復(fù)利的力量幫助投資者實(shí)現(xiàn)超額滾雪球式的增長(zhǎng)。兩種分紅方式皆可提高投資人產(chǎn)品持有期間的獲得感
。

　　就私募管理人而言
，分紅或是有主動(dòng)控制規(guī)模的意向。“基金分紅確實(shí)會(huì)降低管理人的在管規(guī)模，是一種管理人可主動(dòng)采取的規(guī)模控制方式 ，從而持續(xù)保持策略的競(jìng)爭(zhēng)力
，給投資人更好的長(zhǎng)期投資體驗(yàn) 。
”前述業(yè)內(nèi)人士表示，基金分紅在海外也較為常見(jiàn)
。

　　如Citadel（城堡基金）已連續(xù)數(shù)年給投資人開(kāi)展分紅 ，定期將收益回饋給投資人，更好地與投資人建立長(zhǎng)期信任。

　　由于寬德私募的分紅預(yù)通知中提到
，單位凈值歸“1” 。對(duì)此，有私募人士認(rèn)為 ，此舉主動(dòng)控制規(guī)模的意圖更明顯
。

　　“通常來(lái)說(shuō)
，如果使用了現(xiàn)金分紅，有助于降低管理規(guī)模 ，萬(wàn)一市場(chǎng)下跌
，產(chǎn)品凈值受到的沖擊也相對(duì)可控。 ”一家私募人士表示 。

　　另外，消息還提到 ，擬分紅的產(chǎn)品包括1000指增 、滬深300指增基金
。

　　而以此為代表的量化多頭策略年內(nèi)表現(xiàn)亮眼。此前
，私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，今年一季度 ，百億私募旗下的量化多頭產(chǎn)品以8.91%的平均收益明顯領(lǐng)先 。

　　到了5月底
，在私募排排網(wǎng)有3只及以上產(chǎn)品有近一年業(yè)績(jī)展示的百億量化私募共有25家
。其中，旗下產(chǎn)品近一年收益均值在20%以上的百億量化私募占19家；在30%以上的占8家。

　　前述的寬德私募和衍復(fù)投資旗下產(chǎn)品前5個(gè)月收益均值分別為11.75%
、7.7% 。

　　亮眼的表現(xiàn)下 ，大規(guī)模量化私募也成為年內(nèi)私募產(chǎn)品備案的主力軍。數(shù)據(jù)顯示，截至5月底
，寬德私募備案產(chǎn)品數(shù)達(dá)到79只
。而從規(guī)模變化來(lái)看，截至一季度末 ，衍復(fù)投資的管理規(guī)?？缛?00-700億隊(duì)列
，寬德私募未披露規(guī)模數(shù)據(jù)，但因備案產(chǎn)品突出 ，被猜測(cè)規(guī)?？赡茉?00-600億之間。

　　基金分紅不存在“擇時(shí)
”

　　值得留意的是
，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)分紅，也引發(fā)是否是為了防風(fēng)險(xiǎn)的討論 。

　　之所以有此討論 ，一是年內(nèi)小盤(pán)股的累計(jì)上漲較多
。今年以來(lái)
，小盤(pán)股明顯表現(xiàn)更優(yōu)，微盤(pán)股表現(xiàn)更為亮眼 ，這也成為不少量化私募超額收益的重要來(lái)源。

　　但立足當(dāng)下
，小盤(pán)股的持續(xù)超額也受到市場(chǎng)爭(zhēng)議 。百億私募仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人夏俊杰近期對(duì)比中美日的股市數(shù)據(jù)，提出了關(guān)于我國(guó)小盤(pán)股溢價(jià)的觀點(diǎn)
。

　　在他看來(lái) ，隨著新“國(guó)九條”的實(shí)施，炒小炒爛的風(fēng)險(xiǎn)將大幅提升。隨著時(shí)間的推移
，中國(guó)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和投資偏好大概率會(huì)向美日靠攏，這種系統(tǒng)性的變化自然意味著風(fēng)險(xiǎn) ，但也孕育著機(jī)會(huì) 。

　　二是股指期貨基差的極端表現(xiàn)
。財(cái)聯(lián)社記者了解到
，近期，市場(chǎng)出現(xiàn)短期較多資金涌入中性策略產(chǎn)品的情況 ，但受限于基差較極端表現(xiàn)
，中性產(chǎn)品的對(duì)沖成本較高，不利于建倉(cāng)。

　　“可能好多中性產(chǎn)品 ，新募集的資金估計(jì)都還沒(méi)有建倉(cāng) 。 ”一位私募人士表示
。

　　但也有私募人士強(qiáng)調(diào)
，對(duì)于產(chǎn)品數(shù)量眾多的管理人來(lái)說(shuō)，籌備分紅到實(shí)現(xiàn)分紅的過(guò)程往往會(huì)持續(xù)兩到三個(gè)月以上。因此 ，基金分紅不存在所謂的“擇時(shí)”
，在實(shí)際操作中，基金分紅無(wú)法在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)立即完成 。

　　基差正修復(fù)

　　股指期貨基差 ，即股指點(diǎn)位和股指期貨價(jià)格之間的差值。

　　“二季度以來(lái)，股指期貨基差由于外部宏觀事件沖擊
，經(jīng)歷了歷史極值深貼水狀態(tài)，后緩慢修復(fù)
。
”廣發(fā)期貨發(fā)展研究中心股指研究員陳尚宇分析 ，近期時(shí)點(diǎn)期指基差出現(xiàn)深貼水（期貨價(jià)格遠(yuǎn)低于指數(shù)點(diǎn)位）
，有兩方面原因。

　　一是由于4-7月為A股上市公司分紅高峰期，基差提前計(jì)入了分紅影響回落的部分 ，季節(jié)性下探；

　　二是中美關(guān)稅沖突使得宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)為悲觀
，而股指期貨市場(chǎng)消化了股票現(xiàn)貨市場(chǎng)無(wú)法滿足的空頭對(duì)沖需求，表現(xiàn)出更劇烈的波動(dòng) 。

　　另有業(yè)內(nèi)人士提到 ，作為期指的多頭方
，近期雪球發(fā)行量少，也導(dǎo)致期指多頭力量削弱 ，相當(dāng)于期指空頭的對(duì)手方減少
，基差也會(huì)有向下趨勢(shì)
。

　　“但5月以來(lái)，美國(guó)與全球貿(mào)易伙伴的關(guān)稅沖突目前已經(jīng)從極端情形過(guò)渡到談判階段 ，國(guó)內(nèi)推出了包含降準(zhǔn)降息的系列金融支持政策，股指期貨基差計(jì)入的悲觀預(yù)期逐漸修復(fù)。”

　　陳尚宇還看到
，極端貼水使得市場(chǎng)出現(xiàn)套利空間，尤其是近月合約 ，受到這種套利行為驅(qū)動(dòng)貼水收窄的影響
，基差修復(fù)更明顯 。

　　“展望后市，7月之后上市公司分紅季過(guò)去 ，并且宏觀形勢(shì)趨于階段性穩(wěn)定
，期指基差將回到常態(tài)化水平
。 ”但陳尚宇認(rèn)為，中證500、中證1000由于其自身指數(shù)波動(dòng)大 、對(duì)沖需求強(qiáng) ，還是會(huì)維持貼水
，滬深300、上證50的基差則有望回到相對(duì)更偏中性水平。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）