香港市場可能正在迎來變數(shù)！

　　香港金管局最新表態(tài)稱，港美息差擴闊引發(fā)套息交易 ，令港元在過去數(shù)周逐步走近“弱方兌換保證”的7.85水平 。若套息交易持續(xù)
，可能會令港元匯率進一步走弱，甚至可能觸發(fā)“弱方兌換保證 ” ，屆時金管局將按照聯(lián)匯制度買入港元沽出美元，銀行體系總結(jié)余將相應下降
，而港元拆息將會逐步回升
。

　　那么，這對市場的影響表現(xiàn)在哪里？可能在于流動性?；ㄆ彀l(fā)表研究報告指出 ，若港元兌美元觸及7.85弱方兌換保證且外匯需求仍存在
，香港金管局將沽售美元以維持聯(lián)系匯率，并減少港元流動性 ，估計將會有約700億至1000億港元流動性會被抽走 。

　　6月19日
，港股市場亦是全線殺跌。截至19日收盤，香港恒生指數(shù)下挫1.99% ，報23237.74點；恒生科技指數(shù)下跌2.42%
，報5088.32點；恒生國企指數(shù)下跌2.13%，報8410.94點
。那么 ，港股市場是否又已經(jīng)見頂？

　　香港金管局釋放重磅信號

　　北京時間19日凌晨
，美聯(lián)儲維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間于4.25%至4.5%。香港金管局表示，美聯(lián)儲這次的決定符合市場預期 ，點陣圖顯示聯(lián)儲局有可能于今年內(nèi)減息共50個基點 。不過，市場普遍認為美聯(lián)儲來的減息步伐仍然存在較大的不確定性
，視乎美國通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)的走勢，以及關稅措施與其他經(jīng)濟政策對經(jīng)濟活動的影響
。

　　金管局稱 ，港美息差擴大引發(fā)套息交易
，令港元在過去數(shù)周逐步走近“弱方兌換保證
”的7.85水平，港元市場與拆息往后的走向存在較多的變量 ，特別是套息交易、港元資金供求如資本市場活動及其他季節(jié)性因素等都對其有所影響。若套息交易持續(xù)
，可能會令港元匯率進一步走弱，甚至可能觸發(fā)“弱方兌換保證” ，屆時金管局將按照聯(lián)匯制度買入港元沽出美元
，銀行體系總結(jié)余將相應下降，而港元拆息將會逐步回升 。

　　金管局還表示 ，美國未來減息的幅度和步伐存在頗大的不確定性
，而香港目前的利率環(huán)境因為上述各種變量而可能出現(xiàn)變化，市民在作出置業(yè) 、投資或借貸決定時 ，需充分考慮港元息率回升的可能性，并管理相關風險
。金管局會繼續(xù)密切監(jiān)察市場變化
，維持貨幣及金融穩(wěn)定。

　　若觸發(fā)“弱方兌換保證 ”，對市場的影響會有多大？

　　花旗發(fā)表研究報告指 ，若港元兌美元觸及7.85“弱方兌換保證”且外匯需求仍存在
，金管局將沽售美元以維持聯(lián)系匯率，并減少港元流動性 ，估計將會有約700億至1000億港元流動性會被抽走
，導致短期港元利率升至介乎2%至3%，屆時港元兌美元將重回約7.82港元至7.83港元兌一美元水平 。

　　不過 ，該行認為
，即使HIBOR企穩(wěn)在2%至3%，仍較今年首季水平低約1至2個百分點 ，更低的利率將為經(jīng)濟發(fā)展帶來支持
，香港地產(chǎn)商可受惠于融資成本下降，低息環(huán)境亦對商業(yè)地產(chǎn)有利 ，目前預測至今年底三個月HIBOR將升至約3%，但仍低于首季時水平
。對于港銀
，該行認為HIBOR回落為銀行帶來凈息差壓力，估計HIBOR每下降25個基點 ，銀行的稅前盈利將受到0.2%至2.1%的負面影響。

　　港股是否見頂？

　　今天港股市場跌幅比A股大
，亦大過日經(jīng)指數(shù)和韓國KOSPI指數(shù) 。在美聯(lián)儲息口仍無松動的背景之下，港股是否已經(jīng)見頂呢？

　　恒生銀行財富管理首席投資總監(jiān)梁君馡表示 ，美聯(lián)儲最新議息會議再次決定維持利率不變
，主席鮑威爾指關稅仍是較大的不確定因素
。本次聯(lián)儲局言論略偏鷹派，股市或受壓。雖然聯(lián)儲局官員仍然大致預測今年下半年將減息兩次 ，但鮑威爾已明確指出貿(mào)易關稅將逐漸反映于美國通脹數(shù)據(jù)
，相信聯(lián)儲局目前更傾向保持觀望，避免過早減息 。本次聯(lián)儲局較偏鷹派的審慎態(tài)度 ，或令過去一個月大漲至接近歷史高位的美股出現(xiàn)更多獲利回吐盤。再加上市場正密切關注以伊沖突的地緣風險會否擴大
，預計短期內(nèi)整體市場避險情緒較高，投資者暫時不會增加股市的部署
。

　　梁君馡還表示 ，美債的表現(xiàn)反而更看美國減稅方案。聯(lián)儲局保守的言論令美債暫時缺乏方向，但市場更關注特朗普的《大而美法案》未來將為美國政府帶來更深的赤字壓力 。雖然中東的地緣風險令美元和美債短期內(nèi)受到一定支持
，但中長線來看，美國政府債務繼續(xù)惡化的風險不可忽視
。面對美國關稅
、減稅和債務等問題 ，債券投資部署應采取地區(qū)分散和貨幣分散的策略。

　　花旗則在下半年展望中表示
，對恒指今年底目標上調(diào)2%至25000點，假設中美關系今年稍后有所進展 ，2026年上半年目標為26000點 。對于近期中東局勢
，花旗集團中國股票策略師劉顯達認為，對港股影響不大 ，戰(zhàn)爭雖推高油價
，但對中國當前的物價走勢有利
。

　　花旗表示，外部環(huán)境方面 ，該行預計中國將繼續(xù)開放市場
，加強與其他國家的貿(mào)易關系，以緩解中美貿(mào)易影響。為平衡貿(mào)易關稅風險 ，中國可能采取適度的貨幣和財政刺激措施，并可能通過發(fā)行專項債券提供資金 ?；ㄆ鞂οM品板塊評級也由“中性
”升至“增持”
，因其受海外貿(mào)易關稅上漲影響較小，且政府刺激措施和補貼有望提振本地消費
。