20年前，老北京證券因嚴(yán)重虧損被重組 ，后來(lái)在其基礎(chǔ)上發(fā)展出如今的瑞銀證券
。

　　20年后
，2025年7月，新的北京證券誕生了！

　　北京市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“北京國(guó)資公司
”）通過(guò)收購(gòu)瑞銀證券、方正證券旗下瑞信證券股權(quán) ，成為瑞信證券持股85.01%的控股股東
，并將瑞信證券更名為北京證券。

　　至此，北京證券時(shí)隔20年正式回歸 ，這也是國(guó)資回歸的標(biāo)志性事件之一 。

　　隨著北京證券融入北京國(guó)資公司懷抱
，北京國(guó)資體系券商達(dá)到5家
。除了北京證券，還有北京首都創(chuàng)業(yè)集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“首創(chuàng)集團(tuán)”）持股56.77%的首創(chuàng)證券 ，北京國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京國(guó)管 ”）控股的第一創(chuàng)業(yè)
，北京金融控股集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京金控
”）旗下的中信建投，以及西城國(guó)資間接持股21.88%的金融街證券（原恒泰證券）。

　　從券業(yè)整合的角度來(lái)看 ，根據(jù)受訪券商資深人士分析，5家券商中首創(chuàng)證券與第一創(chuàng)業(yè)合并的可能性最大
，此前二者曾擁有共同大股東 。

　　此次新納入北京國(guó)資體系的北京證券，從股權(quán)層面具有較大的合并可能 ，但其當(dāng)下需要解決的首要問(wèn)題是凈利潤(rùn)扭虧為盈
。如若合并
，需待其業(yè)績(jī)改善之后再行推進(jìn)。北京證券凈利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)三年虧損，2024年虧損額度為1.62億元 。

　　北京證券回歸

　　根據(jù)方正證券7月23日公告 ，北京國(guó)資公司收購(gòu)瑞銀證券 、方正證券所持部分瑞信證券股權(quán)一事已經(jīng)完成
，北京國(guó)資正式成為瑞信證券持股85.01%的控股股東
。

　　與此同時(shí)，納入北京國(guó)資公司旗下的瑞信證券 ，已擁有新名字——北京證券。

　　值得注意的是
，北京證券——這一券商之名，并非首次出現(xiàn) ，而是時(shí)隔20年的再次回歸 。

　　早在1997年
，老北京證券即在中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)下成立，其由1988年成立的北京市證券公司以及1993年北京市財(cái)政局出資設(shè)立的北京財(cái)政證券公司合并而成
。老北京證券曾是中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)副理事長(zhǎng)單位 ，擁有股票主承銷等全牌照資格，承銷規(guī)模多次躋身全國(guó)前十。

　　然而
，2004年起，老北京證券因挪用客戶保證金
、債務(wù)高企等問(wèn)題陷入嚴(yán)重虧損 。2005年 ，北京市政府引入瑞銀集團(tuán)（UBS）參與重組。經(jīng)過(guò)多輪談判
，瑞銀通過(guò)收購(gòu)及增資獲得重組后的公司控股權(quán)，并主導(dǎo)成立新公司
。

　　2006年 ，老北京證券的營(yíng)業(yè)部全部關(guān)閉
，資產(chǎn)及人員由招商證券接管。同年，重組后的瑞銀證券正式設(shè)立 ，成為國(guó)內(nèi)首家外資控股的全牌照券商
，北京證券品牌自此消失 。

　　如今，北京國(guó)資公司成為瑞信證券控股股東 ，并將瑞信證券更名為北京證券
，時(shí)隔20年，北京證券再次回歸
。此次更名 ，標(biāo)志著“北京證券”品牌時(shí)隔20年重歸國(guó)資序列。

　　北京國(guó)資體系券商增至5家

　　隨著北京證券的加入，北京國(guó)資體系券商達(dá)到5家
，包括北京證券、首創(chuàng)證券 、第一創(chuàng)業(yè)
、中信建投、金融街證券（原恒泰證券） 。

　　5家券商雖然均屬北京國(guó)資體系，但其股權(quán)穿透后的最終股權(quán)所有者卻分屬三家
。

　　北京證券由北京國(guó)資公司直接持股85.01%。北京國(guó)資公司股權(quán)由北京市人民政府100%持有 。

　　首創(chuàng)證券控股股東為首創(chuàng)集團(tuán) ，持股比例56.77%
。首創(chuàng)集團(tuán)由北京市國(guó)資委100%控股。

　　第一創(chuàng)業(yè)股權(quán)關(guān)系較為分散
，其第一大股東為北京國(guó)管，持股11.06% 。北京國(guó)管由北京市國(guó)資委100%控股
。

　　中信建投控股股東為北京金控 ，持股比例35.81%
，而北京金控由北京國(guó)管全資控股。不過(guò)，受歷史因素影響 ，中信建投與中信證券 、中信集團(tuán)聯(lián)系較為緊密
，其在北京國(guó)資體系內(nèi)保持相對(duì)獨(dú)立 。

　　金融街證券則由北京華融綜合投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京華融 ”）控股，持股比例21.88%。北京華融由北京市西城區(qū)國(guó)資委間接控股
。

　　換言之 ，股權(quán)穿透后
，北京證券實(shí)控人為北京市人民政府；金融街證券背后為西城區(qū)國(guó)資委；首創(chuàng)證券
、第一創(chuàng)業(yè)、中信建投背后為北京市國(guó)資委。

　　“國(guó)內(nèi)券商同質(zhì)化較為嚴(yán)重，同一地方政府旗下券商彼此聯(lián)手 ，合并為更大規(guī)模券商，或是未來(lái)券商的發(fā)展之路 。
”多位券商資深人士向記者表達(dá)類似觀點(diǎn)
。

　　從券商合并的角度來(lái)看
，北京國(guó)資體系內(nèi)券商哪些合并可能性更大？

　　根據(jù)券商資深人士分析，首創(chuàng)證券與第一創(chuàng)業(yè)的合并概率最大。

　　二者不僅背后實(shí)控人相同 ，而且曾為同一控股股東旗下 。

　　第一創(chuàng)業(yè)原大股東為首創(chuàng)集團(tuán)
，首創(chuàng)集團(tuán)因“一參一控”政策（需避免同時(shí)控股兩家券商）需剝離第一創(chuàng)業(yè)股權(quán)，彼時(shí)其旗下另一券商首創(chuàng)證券當(dāng)時(shí)正在沖刺IPO
。

　　2023年5月 ，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成過(guò)戶登記
，北京國(guó)管正式以11.06%持股比例成為第一創(chuàng)業(yè)的第一大股東。

　　2023年6月，北京國(guó)管總經(jīng)理吳禮順接任第一創(chuàng)業(yè)董事長(zhǎng) ，首次實(shí)現(xiàn)大股東向核心管理層的人事派駐 。2025年7月21日
，吳禮順升任北京市國(guó)資委主任，其曾掌舵第一創(chuàng)業(yè)的經(jīng)歷 ，為第一創(chuàng)業(yè)和首創(chuàng)證券的合并增添想象空間
。

　　新加入北京國(guó)資體系之下的北京證券
，合并概率如何？

　　在前述券商人士看來(lái)，“長(zhǎng)期來(lái)看存在可能 ，短期內(nèi)推進(jìn)合并的概率并不高。 ”

　　短期概率不高的一大原因在于：北京證券的當(dāng)務(wù)之急是實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)扭虧為盈 。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，近三年北京證券前身瑞信證券年年虧損
，2022年—2024年凈利潤(rùn)分別為-2.55億元 、-1.99億元
、-1.62億元
。三年累計(jì)虧損達(dá)6.16億元。更早年間，瑞信證券凈利潤(rùn)盈虧皆有 。

　　如今 ，瑞信證券變身北京證券
，迎來(lái)全新起點(diǎn)。北京證券如何扭虧為盈，重新出發(fā) ，尚待觀察
。