“車圈恒大
”引發(fā)的輿論風(fēng)暴還在進(jìn)一步發(fā)酵
。

　　近日，比亞迪集團(tuán)品牌及公關(guān)處總經(jīng)理李云飛在微博發(fā)文 ，引用多家主流新能源車企財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)正面回應(yīng)唱衰言論。

　　李云飛表示
，“最近好多朋友說，看到大量的文章、評(píng)論還有視頻 ，都暗指比亞迪是‘汽車圈恒大’
，說實(shí)話，我很困惑 ，感覺又好氣又好笑 。”

　　對(duì)此
，李云飛從資產(chǎn)負(fù)債率 、總負(fù)債
、有息負(fù)債、賬期等多個(gè)角度對(duì)比了各大車企的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，并得出結(jié)論：整體來看 ，中國(guó)主流車企的資產(chǎn)負(fù)債情況要好于國(guó)外車企
，中國(guó)主流車企根本不存在所謂的“車圈恒大 ”，任何唱衰中國(guó)新能源汽車的言論都是不可取的
。

　　他還表示已經(jīng)向國(guó)家有關(guān)部門反映及上報(bào)了相關(guān)證據(jù)及線索 ，對(duì)于惡意帶節(jié)奏的相關(guān)方，將追究其法律責(zé)任。

　　此次輿論始于一周前
，彼時(shí)長(zhǎng)城汽車董事長(zhǎng)魏建軍在采訪中的一句“汽車界恒大
”引發(fā)了外界高度關(guān)注，也加劇了市場(chǎng)對(duì)于車企負(fù)債的解讀 。

　　在汽車行業(yè)加速向新能源轉(zhuǎn)型的當(dāng)下 ，中國(guó)車企的安全邊際究竟如何？本報(bào)從各家車企的財(cái)報(bào)入手
，試圖拆解數(shù)據(jù)矩陣，解構(gòu)真實(shí)的債務(wù)狀況
。

　　并非風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)

　　在李云飛拋出的幾組數(shù)據(jù)中 ，最為顯著的便是汽車行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率情況。其實(shí)
，汽車產(chǎn)業(yè)高負(fù)債并非新聞，作為傳統(tǒng)制造業(yè) ，生產(chǎn)汽車需要重資產(chǎn) 、長(zhǎng)周期
，負(fù)債高企并不代表“恒大”式風(fēng)險(xiǎn)信號(hào) 。

　　從本報(bào)了解的數(shù)據(jù)來看，近幾年一個(gè)顯著變化是 ，相較全球車企
，國(guó)內(nèi)車企負(fù)債率正加速下降
。其中賽力斯今年一季度負(fù)債率降幅超10個(gè)百分點(diǎn)，比亞迪也降了近4% ，疊加去年全年的降幅，比亞迪的負(fù)債率已減少超7個(gè)百分點(diǎn)。無論是從整體情況
，還是典型車企代表，中國(guó)汽車的財(cái)務(wù)健康度正在不斷提升 。

　　“真壓力 ”在哪兒

　　事實(shí)上 ，無論從債務(wù)結(jié)構(gòu)還是付款周期上
，目前所謂車企危機(jī)論似乎并不存在
。全球橫向來看，國(guó)內(nèi)車企的總負(fù)債規(guī)模和金融性負(fù)債規(guī)模在全球同行業(yè)并不高 ，與豐田
、福特、大眾等國(guó)際車企均存在不小差距。從目前經(jīng)營(yíng)情況來看
，全球汽車業(yè)出現(xiàn)頭部“資不抵債
”導(dǎo)致大范圍危機(jī)的概率并不高，相比之下財(cái)務(wù)更健康的大部分中國(guó)車企又何談“暴雷”風(fēng)險(xiǎn)呢？

　　需要關(guān)注的是 ，從負(fù)債方式上看
，國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)與地產(chǎn)行業(yè)的模式有顯著不同 。有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，國(guó)內(nèi)車企的負(fù)債模式本質(zhì)是產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同 ，應(yīng)付賬款規(guī)模與向上游供應(yīng)商付款周期均處于平穩(wěn)狀態(tài)。車企通過穩(wěn)定的訂單量獲得供應(yīng)商的賬期支持
，同時(shí)預(yù)售模式形成資金沉淀，構(gòu)建起 "生產(chǎn)—銷售—資金回流" 的閉環(huán) ，而恒大是依賴高息信托 、理財(cái)?shù)?"借新還舊" 模式，風(fēng)險(xiǎn)程度有很大區(qū)別
。

　　中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)首席分析師徐海東指出
，“判斷債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的核心在于資金流向和資產(chǎn)質(zhì)量 ”，汽車行業(yè)的負(fù)債主要用于購買生產(chǎn)設(shè)備
、投入研發(fā)創(chuàng)新等生產(chǎn)性活動(dòng) ，2024 年國(guó)內(nèi)車企研發(fā)投入同比增長(zhǎng) 22%
，新能源領(lǐng)域研發(fā)占比超過 40%，這些投入形成了電池技術(shù)、智能座艙等核心競(jìng)爭(zhēng)力。而恒大的負(fù)債則流向房地產(chǎn)開發(fā) 、金融投資等領(lǐng)域 ，資產(chǎn)泡沫破裂后無法形成有效償付能力 。

　　從國(guó)內(nèi)頭部車企的一季報(bào)來看
，研發(fā)投入的高低直接決定了企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況
。比亞迪
、吉利等車企憑借不斷加碼的研發(fā)投入，帶來銷量、營(yíng)收 、利潤(rùn)的“三贏
” ，其中比亞迪更是憑借多年的研發(fā)重投入實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的翻倍增長(zhǎng)。相對(duì)削減研發(fā)、重視營(yíng)銷的長(zhǎng)城則在核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)出現(xiàn)不同程度下滑
，利潤(rùn)下滑超四成至17.5億元 。

　　隨著汽車產(chǎn)業(yè)向智能化
、電動(dòng)化加速邁進(jìn)，雖然行業(yè)資本開支將持續(xù)保持高位 ，但行業(yè)負(fù)債本質(zhì)是服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的 "發(fā)展性負(fù)債"
，與恒大式脫離實(shí)體的 "投機(jī)性負(fù)債" 有著本質(zhì)區(qū)別
。

　　除了比亞迪李云飛之外，多名業(yè)內(nèi)人士同樣呼吁 ，應(yīng)理性看待制造業(yè)正常負(fù)債水平，避免將不同行業(yè)的債務(wù)問題進(jìn)行簡(jiǎn)單粗暴類比。當(dāng)下
，中國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)正處螺旋式上升期，行業(yè)更加需要理性分析 ，而非“拍腦門”式的先入為主
，才能共同維護(hù)汽車產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的輿論環(huán)境 。