第五套標(biāo)準(zhǔn)擴(kuò)容、試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制……在6月18日舉行的2025陸家嘴論壇上 ，證監(jiān)會(huì)主席吳清宣布資本市場(chǎng)領(lǐng)域系列重要政策。

　　其中，最受矚目的是科創(chuàng)板改革新政——“1+6”政策組合拳 。這被一些業(yè)內(nèi)人士視為2024年“科創(chuàng)板八條 ”基礎(chǔ)上的升級(jí)版本
，內(nèi)容更全 、力度更大。

　　何為“1+6”？

　　綜合吳清主席及證監(jiān)會(huì)、上交所6月18日發(fā)布的系列政策，“1
”是指在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 ，并且重啟未盈利企業(yè)適用于科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市
。

　　科創(chuàng)成長(zhǎng)層將匯集科創(chuàng)板的全部未盈利企業(yè)
，包括已經(jīng)上市
、尚未盈利的上市公司。這些位于科創(chuàng)成長(zhǎng)層的企業(yè)，將被冠以統(tǒng)一的標(biāo)識(shí)——股票簡(jiǎn)稱后添加“U” 。

　　“6 ”則指六項(xiàng)具體措施 ，具體包括：

　　一是對(duì)于適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)
，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度
。

　　監(jiān)管鼓勵(lì)發(fā)行人自主認(rèn)定資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，但不做強(qiáng)制要求。

　　二是面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制 。

　　開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)或符合其他特定情形的科技型企業(yè)將適用該機(jī)制 ，適用該機(jī)制后
，發(fā)行人可以推遲IPO信披時(shí)間，但上市審核標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)降低
。

　　三是擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍 ，支持人工智能、商業(yè)航天 、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用。

　　四是支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開(kāi)展增資擴(kuò)股等活動(dòng)
，用于持續(xù)研發(fā)等用途，專款專用 。

　　五是健全支持科創(chuàng)板上市公司發(fā)展的制度機(jī)制
。鼓勵(lì)吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司。

　　六是健全投資和融資相協(xié)調(diào)的市場(chǎng)功能 。豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類 ，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍
。

　　值得注意的是，“1+6
”新政并非證監(jiān)會(huì)推出的全部利好措施
，根據(jù)吳清在2025陸家嘴論壇上的講話，接下來(lái) ，證監(jiān)會(huì)還將出臺(tái)一系列資本市場(chǎng)利好政策
，包括推出科創(chuàng)債ETF等科技企業(yè)融資工具；通過(guò)在上海設(shè)立專門(mén)科技公司等方式培育耐心資本；發(fā)布合格境外投資者（QFII）制度優(yōu)化方案等資本市場(chǎng)開(kāi)放政策；以及完善上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施程序等激發(fā)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)動(dòng)力的相關(guān)新政策。

　　“1”：設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層

　　根據(jù)吳清介紹，“1 ”是在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長(zhǎng)層 ，并且重啟未盈利企業(yè)適用于科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)上市
，更加精準(zhǔn)服務(wù)技術(shù)有較大突破
、持續(xù)研發(fā)投入大、商業(yè)前景廣的優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)，在強(qiáng)化信息披露 、加強(qiáng)投資者適當(dāng)性管理方面作出安排 。

　　實(shí)際上 ，新設(shè)立的科創(chuàng)成長(zhǎng)層
，將成為未盈利企業(yè)的聚集地——已經(jīng)上市
、尚未盈利的科創(chuàng)板企業(yè)將轉(zhuǎn)至科創(chuàng)成長(zhǎng)層；接下來(lái)，登陸科創(chuàng)板的未盈利企業(yè) ，也將進(jìn)入科創(chuàng)成長(zhǎng)層。

　　科創(chuàng)成長(zhǎng)層的上市公司
，將會(huì)擁有統(tǒng)一的標(biāo)識(shí)——股票簡(jiǎn)稱后添加“U
”
。借助該標(biāo)識(shí)，投資者可以一眼識(shí)別未盈利企業(yè)。

　　由于未盈利企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)更高 ，為了更好降低投資者風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)的投資人資質(zhì)
，要求將會(huì)提高 。

　　要想投資新注冊(cè)的未盈利科技型企業(yè)，投資者除了需要滿足現(xiàn)有科創(chuàng)板投資者適當(dāng)性基本要求外 ，還需簽署科創(chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)股票投資專門(mén)風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)
。不過(guò)
，投資已上市未盈利企業(yè)科創(chuàng)板股票的不受影響。

　　從企業(yè)角度來(lái)看，帶著“U”標(biāo)識(shí)、身處科創(chuàng)成長(zhǎng)層的上市公司 ，需要進(jìn)行更為嚴(yán)格的信息披露 。比如
，其需在定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告中披露未盈利情況及相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，做好股票異常波動(dòng)的核查
?？苿?chuàng)成長(zhǎng)層企業(yè)的持續(xù)督導(dǎo)機(jī)構(gòu) ，責(zé)任也會(huì)相對(duì)更大
，需要按照規(guī)定履行持續(xù)督導(dǎo)責(zé)任，就企業(yè)研發(fā) 、盈余改善等有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)表意見(jiàn)。

　　“6 ”：推出科創(chuàng)板六項(xiàng)措施

　　“6
”所指的科創(chuàng)板六項(xiàng)措施 ，內(nèi)容頗為豐富 。

　　措施一
，對(duì)于適用科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度
。

　　引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者 ，目的在于借助其專業(yè)判斷
、真金白銀投入，幫助審核機(jī)構(gòu)、投資者增強(qiáng)對(duì)企業(yè)科創(chuàng)屬性 、商業(yè)前景的判斷
，以更好甄別優(yōu)質(zhì)未盈利企業(yè)。

　　擬IPO企業(yè)需要注意的是，監(jiān)管鼓勵(lì)發(fā)行人自主認(rèn)定資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者并邀請(qǐng)其入股 ，資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入股達(dá)到一定年限
、數(shù)量和比例
，作為適用第五套標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)審核注冊(cè)的參考因素 。

　　不過(guò)，該規(guī)定為“鼓勵(lì)”而非“強(qiáng)制 ” ，資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者入股情況
，只是作為監(jiān)管審核注冊(cè)的參考，不構(gòu)成新的上市條件
。

　　措施二 ，面向優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)試點(diǎn)IPO預(yù)先審閱機(jī)制。

　　證監(jiān)會(huì)允許開(kāi)展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)或符合其他特定情形的科技型企業(yè)在正式申報(bào)IPO前
，申請(qǐng)證券交易所對(duì)申報(bào)文件開(kāi)展預(yù)先審閱 。

　　預(yù)先審閱階段相關(guān)信息不公開(kāi)，完成預(yù)先審閱的科技型企業(yè)正式提交IPO申報(bào) ，加快推進(jìn)審核注冊(cè)程序。

　　值得注意的是
，預(yù)先審閱不代表預(yù)先確認(rèn)，是一種服務(wù)
。這意味著 ，一方面，不是所有企業(yè)都要經(jīng)歷；另一方面
，適用預(yù)先審閱機(jī)制的企業(yè)，審核標(biāo)準(zhǔn)不會(huì)降低 ，只是受理以后可能不再問(wèn)詢
，后續(xù)環(huán)節(jié)推進(jìn)更快。

　　措施三，擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)適用范圍 ，支持人工智能、商業(yè)航天 、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用 。

　　目前
，我國(guó)適用第五套標(biāo)準(zhǔn)上市的企業(yè)均屬于生物醫(yī)藥行業(yè)，但第五套標(biāo)準(zhǔn)本身并未限制行業(yè) ，而是面向具備“主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品需經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門(mén)批準(zhǔn)
，具有明顯技術(shù)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)空間大 ，目前已取得階段性成果
”特征的各類優(yōu)質(zhì)企業(yè)
。

　　下一步
，證監(jiān)會(huì)和上交所將借鑒當(dāng)前生物醫(yī)藥行業(yè)適用第五套標(biāo)準(zhǔn)的做法，結(jié)合人工智能、商業(yè)航天
、低空經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)特點(diǎn) ，成熟一個(gè)推出一個(gè)。

　　措施四，支持在審未盈利科技企業(yè)面向老股東開(kāi)展增資擴(kuò)股等活動(dòng)
，用于持續(xù)研發(fā)等用途，專款專用 。

　　措施五 ，健全支持科創(chuàng)板上市公司發(fā)展的制度機(jī)制
。

　　該項(xiàng)規(guī)定的核心在于：支持上市公司吸收合并上市不滿3年的科創(chuàng)板上市公司。

　　不過(guò)
，此項(xiàng)收購(gòu)需要嚴(yán)格落實(shí)限售期相關(guān)監(jiān)管要求，被吸收方不得變相減持 。

　　措施六 ，健全投資和融資相協(xié)調(diào)的市場(chǎng)功能
。

　　監(jiān)管將豐富科創(chuàng)板指數(shù)及ETF品類
，將科創(chuàng)板ETF納入基金投顧配置范圍，促進(jìn)更多中長(zhǎng)期資金向發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力集聚。

　　四大類一攬子政策出臺(tái)在即

　　從吳清在2025陸家嘴論壇的講話來(lái)看 ，科創(chuàng)板“1+6”新政只是資本市場(chǎng)系列改革的措施之一 。除此以外
，監(jiān)管還將推出一攬子資本市場(chǎng)利好政策
。

　　通過(guò)科創(chuàng)債ETF等系列產(chǎn)品，全方位支持科技企業(yè)融資 ，是重要政策之一。

　　吳清明確
，將加快推出科創(chuàng)債ETF，積極發(fā)展可交換債、可轉(zhuǎn)債等股債結(jié)合產(chǎn)品；6月18日 ，全國(guó)首批2只數(shù)據(jù)中心REITs已經(jīng)注冊(cè)；接下來(lái)，證監(jiān)會(huì)還將繼續(xù)支持科技企業(yè)利用知識(shí)產(chǎn)權(quán) 、數(shù)據(jù)資產(chǎn)等新型資產(chǎn)開(kāi)展資產(chǎn)證券化
、REITs等融資
，進(jìn)一步盤(pán)活科技創(chuàng)新領(lǐng)域存量資產(chǎn) 。

　　培育壯大耐心資本、長(zhǎng)期資本，這是證監(jiān)會(huì)長(zhǎng)期以來(lái)的努力方向。一系列針對(duì)于此的支持性政策已在路上
。其中 ，較為典型者有三：第一
，支持在上海設(shè)立專門(mén)科技公司，建設(shè)新型資產(chǎn)管理服務(wù)平臺(tái) ，助力各類投資機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提升投資和風(fēng)險(xiǎn)管理能力；第二
，推動(dòng)基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)，優(yōu)化實(shí)物分配股票試點(diǎn)和“反向掛鉤 ”等機(jī)制；第三 ，支持編制更多科技創(chuàng)新指數(shù) 、開(kāi)發(fā)更多科創(chuàng)主題公募基金產(chǎn)品
，引導(dǎo)更多中長(zhǎng)期資金參與科技企業(yè)投資。

　　構(gòu)建更加開(kāi)放包容的資本市場(chǎng)生態(tài)，是證監(jiān)會(huì)近年來(lái)的方向之一 ，對(duì)此
，將會(huì)有四方面政策陸續(xù)出臺(tái) 。

　　一是近期將加快落實(shí)2025年資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放一攬子重點(diǎn)舉措，包括發(fā)布合格境外投資者（QFII）制度優(yōu)化方案 ，進(jìn)一步優(yōu)化準(zhǔn)入管理
、投資運(yùn)作等安排；二是將更多產(chǎn)品納入外資交易范圍，QFII可交易期貨期權(quán)品種總數(shù)拓展到100個(gè)；三是與中國(guó)人民銀行共同研究推出人民幣外匯期貨
，為金融機(jī)構(gòu)和實(shí)體企業(yè)更好管理匯率風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造有利條件；四是會(huì)同相關(guān)方面推動(dòng)液化天然氣期貨期權(quán)等產(chǎn)品上市，進(jìn)一步增強(qiáng)各類外資參與中國(guó)資本市場(chǎng)的便利度 ，讓全球投資者更加順暢、更加充分地分享中國(guó)創(chuàng)新發(fā)展機(jī)遇
。

　　除此以外
，證監(jiān)會(huì)將進(jìn)一步支持科技型上市公司做優(yōu)做強(qiáng)。其中，接下來(lái)將會(huì)出臺(tái)的最為典型措施為：研究完善上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施程序 。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）