在低利率環(huán)境下 ，銀行理財傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置邏輯面臨挑戰(zhàn) 。理財行業(yè)面臨著合意資產(chǎn)缺乏和波動性加大的雙重壓力
。

　　伴隨固收類資產(chǎn)收益挖掘的難度越來越大
，多位理財公司人士表示，需通過從單一資產(chǎn)轉(zhuǎn)向多元策略 、從簡單資產(chǎn)構(gòu)建轉(zhuǎn)向大類資產(chǎn)配置來拓寬收益來源 ，下半年重點看好另類資產(chǎn)與權(quán)益類資產(chǎn)。

　　以大類資產(chǎn)配置為核心

　　當(dāng)前市場呈現(xiàn)“低利率
、高波動 ”特征 。資產(chǎn)端普遍經(jīng)歷了收益率下行
，5月20日，1年期LPR、5年期以上LPR均較前期下降10個基點 ，銀行存款利率開始新一輪下調(diào)；10年期國債收益率目前在1.6%—1.7%區(qū)間震蕩
。資產(chǎn)端波動性呈現(xiàn)上升趨勢
，加劇了資產(chǎn)配置的復(fù)雜性。

　　興銀理財創(chuàng)新業(yè)務(wù)部總經(jīng)理葉予璋認(rèn)為，在利率走低的過程中 ，海外市場的一些做法具有參考價值 。初期機(jī)構(gòu)普遍通過信用挖掘 、杠桿策略和久期策略來獲取收益
。但隨著信用溢價
、期限溢價等各類利差全面收窄，這些策略的盈利空間會基本消失
，市場將進(jìn)入以大類資產(chǎn)配置為核心的新階段。當(dāng)下的中國理財機(jī)構(gòu)正在經(jīng)歷這個階段 。

　　招銀理財相關(guān)人士表示，下半年將圍繞避險與結(jié)構(gòu)性機(jī)會展開大類資產(chǎn)配置 ，重點加大類固收增強(qiáng)型資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)的布局力度。具體來說
，將通過優(yōu)化交易策略，積極配置紅利低波組合、市場中性策略和REITs等具有收益增強(qiáng)特性的類固收資產(chǎn) ，在控制風(fēng)險的同時提升組合收益水平
。

　　匯華理財也在近期表示
，押注某一類資產(chǎn)的投資方式已經(jīng)不能很好地適應(yīng)當(dāng)前的市場環(huán)境。用全球多元資產(chǎn)配置的思路去選品 、在捕捉更多收益機(jī)會的同時分散風(fēng)險，是提高投資勝率的更優(yōu)解 。

　　看好另類資產(chǎn)和權(quán)益資產(chǎn)

　　對于下半年的資產(chǎn)類別表現(xiàn) ，業(yè)內(nèi)人士普遍看好另類資產(chǎn)與權(quán)益類資產(chǎn)
。

　　葉予璋認(rèn)為
，下半年股債金均衡配置將更具優(yōu)勢，“對單一市場的判斷難度大且執(zhí)行風(fēng)險高 ，股債金均衡配置實際上是通過黃金對沖不確定性
，可在低通脹
、高流動性的市場環(huán)境中捕捉機(jī)會
”。

　　葉予璋對市場持樂觀態(tài)度，認(rèn)為下半年股債金仍有上漲空間 ，核心邏輯在于低通脹與流動性寬松環(huán)境將持續(xù)，資金充裕有望推動資產(chǎn)價格上行 。具體來看
，在外部不確定性加劇的背景下，黃金的配置價值顯著 ，但當(dāng)前價格處于高位
，限制了其作為單一配置資產(chǎn)的空間；債券市場將受益于持續(xù)的低通脹環(huán)境；股市在政策引導(dǎo)下，有望迎來資金推動型的上漲行情
。

　　招銀理財相關(guān)人士告訴記者 ，接下來
，公司將基于理財客戶風(fēng)險偏好，發(fā)揮理財投資范圍廣泛的優(yōu)勢 ，在控制波動率的前提下
，積極尋找收益優(yōu)于債券的資產(chǎn)類別，充分利用多資產(chǎn)、多策略工具為投資者爭取穩(wěn)健回報。

　　具體來看 ，他認(rèn)為
，科技與紅利策略仍具優(yōu)勢，政策驅(qū)動的新消費(fèi)等領(lǐng)域可能成為超額收益來源 。招銀理財將在保持中樞配置的基礎(chǔ)上靈活調(diào)整結(jié)構(gòu) ，預(yù)留倉位應(yīng)對不確定性，并通過優(yōu)選可轉(zhuǎn)債 、打新策略、定增對沖策略等工具提升權(quán)益投資組合的夏普比率
。同時
，預(yù)計黃金配置價值還會持續(xù)顯現(xiàn)。