近期 ，隨著AI+醫(yī)療的日新月異和醫(yī)保政策的松綁 ，此前估值受壓抑的創(chuàng)新藥板塊正在逐漸迎來修復(fù) 。
截至3月31日，恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)（HSSCID.HI）年內(nèi)上漲28.93% 。易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥?ETF（159316）（場內(nèi)簡稱：恒生創(chuàng)新藥ETF）緊密追蹤該指數(shù) ，投資中國創(chuàng)新藥領(lǐng)域。
本文將從中國創(chuàng)新藥市場的現(xiàn)狀 、增長驅(qū)動力 、產(chǎn)品特點三個方面 ，闡述其投資機(jī)會與市場前景 。
從跟隨到引領(lǐng)：中國創(chuàng)新藥國際競爭力加強(qiáng)
1、國產(chǎn)創(chuàng)新藥數(shù)量首超美國
2024年國內(nèi)創(chuàng)新藥上市數(shù)量達(dá)到105款，近五年來首次超過同期美國創(chuàng)新藥上市數(shù)量 ，同比增長超50% 。中國在研新藥管線數(shù)量僅次于美國 ，全球份額達(dá)到36%。
圖：中國在研創(chuàng)新藥管線僅次于美國，全球份額36%
數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方 。2024年海外交易數(shù)據(jù)?數(shù)據(jù)載止2024年9月22日
圖：中國及美國創(chuàng)新藥獲批上市數(shù)量對比
數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方 ，新藥獲批上市數(shù)量截止2024年12月29日
2 、國產(chǎn)創(chuàng)新藥對外授權(quán)量價齊升
2018年來國內(nèi)企業(yè)對外授權(quán)數(shù)量顯著增加 ，同時交易金額也呈現(xiàn)上升趨勢 。
圖：國產(chǎn)新藥對外授權(quán)持續(xù)增長
數(shù)據(jù)來源：醫(yī)藥魔方，新藥獲批上市數(shù)量截止2024年12月29日
三核驅(qū)動，創(chuàng)新藥中長期空間廣闊
人口老齡化提升藥品需求
據(jù)國家衛(wèi)健委數(shù)據(jù) ，到2035年左右 ，我國60歲及以上老年人口將突破4億，占比將超過30% ，進(jìn)入重度老齡化階段。老齡化將帶來藥品需求數(shù)量的提升 。參考日本經(jīng)驗 ，老齡人口醫(yī)療費用支出在整體人口中占比高，且增速也明顯快于其他年齡段 。
圖：日本國民醫(yī)療費分年齡結(jié)構(gòu)
數(shù)據(jù)來源：Wind ，截至2021年
國產(chǎn)新藥受到醫(yī)保等政策重點鼓勵
多項有利于創(chuàng)新藥的政策出臺 ，有助于創(chuàng)新藥板塊的業(yè)績修復(fù)。
①DRG“松綁”+醫(yī)保“納入 ”：2024年12月，北京市醫(yī)保局發(fā)布了《關(guān)于印發(fā)第一批CHS-DRG付費新藥新技術(shù)除外支付工作有關(guān)問題的通知》 ，公布了首批不受DRG付費限制的18種創(chuàng)新藥名單。此外 ，國家醫(yī)保局通過動態(tài)調(diào)整醫(yī)保目錄，加速將創(chuàng)新藥納入醫(yī)保覆蓋范圍 。2024年醫(yī)保談判結(jié)果出爐 ，新增的91種藥品中 ，38個是“全球新 ”的創(chuàng)新藥，其中23款為中國上市公司持有 。
②鼓勵A(yù)I賦能創(chuàng)新藥研發(fā)：2024年7月，上海市人民政府發(fā)布《關(guān)于支持生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)全鏈條創(chuàng)新發(fā)展的若干意見》 ，提出支持人工智能技術(shù)賦能藥物研發(fā) ，持續(xù)加大創(chuàng)新藥研發(fā)支持力度等。
AI賦能縮短新藥上市時間，AI+醫(yī)療CAGR35.1%：
據(jù)《Big?Ideas?2025》數(shù)據(jù) ，AI驅(qū)動的藥物開發(fā)有望將新藥上市時間縮短近40%（從13年->8年） ，將藥物研發(fā)總成本降低4倍（24億美元->6億美元） 。此外，Global?Market?Insight預(yù)測 ，2027年全球AI醫(yī)療市場將達(dá)到345億美元 ，2020-2027年年化復(fù)合增速將達(dá)到35.1%，其中藥物研發(fā)是AI醫(yī)療第一大細(xì)分應(yīng)用市場 。
圖：創(chuàng)新藥研發(fā)平均成本
數(shù)據(jù)來源：《Big?Ideas?2025》
易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥ETF（159316）有何亮點
市值風(fēng)格偏大中盤
易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥?ETF（159316）追蹤的恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)（HSSCID.HI）精選了在創(chuàng)新藥領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位的港股龍頭企業(yè) ，千億級公司市值總占比約33% ，500-1000億公司市值占比約29%。
圖：指數(shù)市值分布（按權(quán)重）
數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2025年2月21日
行業(yè)分布相對集中
恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)行業(yè)集中度較高 ，指數(shù)對創(chuàng)新藥行業(yè)的表征性較好 。從申萬三級行業(yè)分布來看 ，其他生物制品 、化學(xué)制藥、原料藥分別占比37% 、47%和8%；從恒生三級行業(yè)分布來看，生物技術(shù) 、藥品分別占比56%、44% 。
圖：港股通創(chuàng)新藥行業(yè)分布(申萬三級行業(yè))
圖：港股通創(chuàng)新藥行業(yè)分布(恒生三級行業(yè))
數(shù)據(jù)來源：Wind，數(shù)據(jù)截至2025年2月21日
研發(fā)投入維持較高水平
恒生港股通創(chuàng)新藥指數(shù)2021-2023年連續(xù)3年研發(fā)費用率超8% ，處于同類指數(shù)較高水平。
數(shù)據(jù)來源：Wind ，截至2023年12月31日
未來，隨著人口老齡化加劇 、政策支持力度加大以及技術(shù)創(chuàng)新的不斷突破 ，創(chuàng)新藥行業(yè)有望迎來更廣闊的發(fā)展空間 。易方達(dá)恒生港股通創(chuàng)新藥?ETF（159316）備受市場關(guān)注 。
